Outlook 2025: VS en India trekken de groei, maar geopolitieke risico’s houden aan
In 2025 zal het wereldwijde groeiverhaal van 2024 worden verdergezet. De Amerikaanse economie zal nog steeds een voortrekkersrol spelen in het Westen (+2,2% versus +2,8% nu) en zal dus op korte termijn niet in een recessie belanden. Europa zal een iets hoger groeiritme bereiken, maar nog niet van die aard dat we euforisch kunnen zijn (+1,2% versus +0,8% huidige ritme). Bij de opkomende markten zal India de dans blijven bepalen, terwijl er wat vraagtekens rijzen met betrekking tot China. Het land kampt nog steeds met deflatoire spanningen, onder meer als gevolg van de recente stevige tegenwind uit de vastgoedsector. Wat de inflatie betreft, zijn de grote handelsblokken op schema om volgend jaar de doelstellingen van 2% te bereiken. Het desinflatieproces vertraagt evenwel nog steeds en zal zeker nog onderhevig zijn aan wat de nieuw verkozen Amerikaanse administratie volgend jaar aan budgettaire stimuli zal invoeren.
Geopolitieke onzekerheden houden aan
De politieke kalender is in 2025 minder zwaarbeladen wat betreft sleutelverkiezingen. Dat neemt echter niet weg dat de geopolitieke onzekerheden een rol zullen blijven spelen op het internationale toneel. Enkele hete politieke hangijzers zoals Oekraïne, het Midden-Oosten en handelsspanningen tussen Oost en West zullen dus nog steeds inherent aanwezig zijn en kunnen bijgevolg voor de nodige tussentijdse volatiliteit zorgen. De politieke agenda van de pas verkozen nieuwe Amerikaanse administratie en president Trump zullen daarbij een cruciale rol spelen. Die kan vanaf 2026 van grote invloed zijn op het inflatie- en renteverloop op middellange termijn.
Positieve vooruitzichten voor de aandelenmarkten op voorwaarde van een goede spreiding
Na de mooie rally van 2023 en 2024 zijn we ervan overtuigd dat 2025 nog steeds opportuniteiten zal bieden voor risicoactiva zoals aandelen, hoewel ditmaal aan een iets gematigder tempo. Net zoals in de voorgaande jaren zal de VS de leidersrol vervullen. We denken dat bepaalde thema’s een rol zullen spelen bij het behalen van dat rendement, die onder meer bepaald zullen worden door de voorkeuren van de nieuw verkozen Amerikaanse administratie en overheersende thema’s in de technologiesector, meer bepaald artificiële intelligentie (AI).
"Meer dan ooit zal de dispersie tussen winnaars en verliezers op de beurs op de voorgrond treden"
Meer dan ooit zal de dispersie tussen winnaars en verliezers op de beurs op de voorgrond treden, wat in zekere mate aanmaant tot een goede spreiding binnen het aandelenuniversum. Voor 2025 gaan we – rekening houdend met regionale gewichten – uit van een rendement van ongeveer 8% voor een internationaal gediversifieerde aandelenportefeuille.
Voorzichtige vooruitzichten voor de obligaties
Wat het vastrentende luik betreft zijn we iets voorzichtiger in onze vooruitzichten. Dat ligt onder meer aan het feit dat de financiële markten reeds heel wat hebben ingeprijsd naar toekomstige renteverlagingen vanuit centrale banken en er dus weinig foutenmarge is. Dat geldt niet alleen voor de klassieke defensieve obligatiecategorieën (overheidsobligaties), maar ook voor de risicovollere activa zoals bedrijfsobligaties, hoogrentende obligaties (high yield) en obligaties van opkomende markten. Niettemin zou een internationaal gespreide obligatieportefeuille een rendement van 3,25% à 3,50% moeten opleveren.
Indien we die te verwachte rendementen, namelijk 8% voor aandelen en 3,25% à 3,50% voor obligaties, weerspiegelen in onze verschillende gemengde risicoprofielen, krijgen we het volgende resultaat:
Activaklasse | Basisscenario 2025Verwacht rendement |
| Aandelen globaal | Rendement |
| VS | 9,50% |
| EMU | 6,25% |
| Europa ex-EMU | 5,75% |
| Japan | 5,00% |
| Opkomende markten | 9,50% |
| Obligaties | Rendement |
| Euro overheid | 2,50% |
| VS overheid | 3,75% |
| Euro bedrijf | 3,25% |
| Euro hoogrentend | 5,00% |
| Opk. markten overheid ($) | 5,50% |
| Gemengde allocatie | Rendement |
| Conservatief | 4,75% |
| Gebalanceerd | 6,00% |
| Groei | 7,25% |
| Andere | Objectief |
| EUR/USD | 1,15 |
| Brent olie in $ | 65 - 75 |
| 10 jaar VS overheid | 4,25% - 4,50% |
| 10 jaar euro overheid | 2,50% - 2,75% |
Vanaf volgende week vindt u hier onze uitgebreidere vooruitzichten voor de obligatiemarkten, vastgoed en small en mid caps. In tussentijd vindt u hier onze andere inzichten.
