Nagelmackers invest (september 2024): macro-economische analyse van een doorsnee maand september
Christofer Govaerts
Na een zeer wispelturige en uiterst volatiele maand augustus, hielden de markten hun hart vast voor de maand september. De reden daarvoor is dat september – samen met februari – vanuit historisch perspectief een gemiddeld slechte maand is voor risicoactiva. Negatieve verrassingen hebben traditioneel de bovenhand over positieve uitschieters. In eerste instantie werd dat ook bevestigd, maar toch zorgden enkele factoren nog voor een redelijk normaal maandelijks rendement. Wat beroerde de markten in september? Kom het in deze analyse van onze macro-econoom Christofer Govaerts te weten.
Centrale banken: rentebeslissingen en vooruitzichten
Een eerste factor moet gezocht worden bij de centrale banken (de ECB en de FED) die een duit in het zakje deden met respectievelijk renteverlagingen van 25 en 50 basispunten. Dat werd enigszins geanticipeerd, maar de retoriek van de voorzitters werd iets milder. Daardoor herleeft de hoop dat er nog meer renteverlagingen aankomen.
Beleidsveranderingen in China
Een tweede belangrijke factor kwam uit het Verre Oosten, meer bepaald China. In de slotweek van september werden enkele belangrijke beleidsaankondigingen gedaan die de aandelenmarkten lokaal sterk deden opveren. Belangrijke beleidsrentes werden verlaagd, net als de minimale reservecoëfficiënt van banken, waardoor extra liquiditeiten worden gepompt in het financieel systeem. Ten slotte wordt de vastgoedmarkt onderstut door een versoepeling van de regelgeving voor de aankoop van nieuwe woningen in de grootsteden. China kon daardoor het sterkste maandresultaat voorleggen sinds midden 2015.
Prestaties van risicoactiva: winnaars en verliezers
Kijken we naar de resultaten in euro voor risicoactiva, dan steken de opkomende markten erbovenuit (+6%), met dank aan China, dat een resultaat van maar liefst 17% kon voorleggen. Dat moest het negatieve resultaat van andere zwaargewichten zoals Zuid-Korea, Brazilië, Indonesië en Taiwan compenseren. De VS en de eurozone komen beide uit op een resultaat van net boven de 1%. Japan kreeg op de valreep (30/09) een zware klap te verduren en klokte af op -1,5%. Europa ex-EMU sluit het rijtje af met een verlies van bijna -2%.
Grondstoffen en obligaties
Wat grondstoffen betreft was het een uitstekende maand. Enkel de energieprijzen tekenden ongeveer 5% verlies op. Goud boekte een nieuw record in USD en EUR uitgedrukt. Op het gebied van vreemde deviezen waren het voornamelijk grondstofmunten en in zekere zin de JPY en het GBP die een matige winst optekenden. Ook voor de obligaties was het rendement positief, hoewel we merken dat er wat aarzeling optreedt bij de langere termijnrentes om nog verdere substantiële dalingen in te zetten.
De markt is kortom net zoals in het vierde kwartaal van vorig jaar reeds redelijk agressief geprijsd naar verdere rente-evoluties.
Deze publicatie is opgesteld met de nodige zorg, mede op basis van zorgvuldig uitgekozen bronnen, maar zonder garantie dat de opgenomen informatie in alle omstandigheden actueel, nauwkeurig, volledig, juist en geschikt is. De opgenomen informatie kan steeds wijzigen zonder mededeling hiervan. De inhoud van deze publicatie kan geenszins beschouwd worden als financieel of beleggingsadvies, noch als juridisch of fiscaal advies, noch als een aanbod van bank- en/of verzekeringsproducten en/of -diensten. De inhoud van deze publicatie is louter informatief en de afnemer van de informatie is zelf verantwoordelijk voor elk eventueel gebruik ervan. Bank Nagelmackers nv is niet verantwoordelijk voor eventuele fouten of vergissingen en ook niet aansprakelijk (direct of indirect) (1) voor het niet-verwezenlijken van verwachtingen of voor enige beslissing of handeling die de lezer al dan niet zou nemen of stellen op basis van deze publicatie, (2) noch voor enige rechtstreekse of onrechtstreekse schade (incl. winstderving of verlies van opportuniteit) als gevolg daarvan bij hem of derden. Niemand mag deze publicatie kopiëren of verspreiden voor eender welk doel, zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Bank Nagelmackers nv.
