Nagelmackers Invest (Februari 2024)

De maand januari bevestigde voornamelijk het verhaal van de afgelopen maanden en kwartalen. De kwartaalcijfers voor de Verenigde Staten bevestigen dat deze economie nog steeds op behoorlijke kruissnelheid draait, terwijl Europa magere cijfers toont en effectief tot stilstand is gekomen. Opvallend is dat voor de periferie –Italië (nr. 3) en Spanje (nr. 4) – de meubelen gered zijn, aangezien Duitsland (nr. 1), de nummer één in recessie verkeert en ook de Franse motor (nr.2), op de tweede plaats, aan het sputteren is. Het IMF heeft ook in zijn recente prognose de groeivooruitzichten van de Verenigde Staten opgewaardeerd en van de eurozone afgewaardeerd voor dit en volgend jaar. Wat betreft desinflatie blijven we op koers, hoewel de ultieme doelstelling van 2% inflatie op jaarbasis pas volgend jaar bereikt zal worden, ceteris paribus. Op korte termijn is er echter het euvel van de Rode Zee en maritieme problemen die momenteel een stevige opwaartse druk uitoefenen op vrachttarieven en mogelijk ook logistieke vertragingen kunnen veroorzaken. 

Wanneer komt de eerste renteknip en hoeveel renteknippen kunnen we dit jaar verwachten?

Beleidsmatig bracht januari 2024 geen verandering zoals algemeen werd verwacht door de markt. Zowel de FED als de ECB bestendigden hun huidige rentebeleid. De hamvraag was echter: wanneer komt de eerste renteknip en hoeveel renteknippen kunnen we dit jaar verwachten? De FED en in zekere mate ook de ECB lieten duidelijk uitschijnen dat een renteverlaging in maart weinig waarschijnlijk is. Beide hielden de deur open voor renteverlagingen later in het jaar, maar lieten niet in hun kaarten kijken betreffende de timing of omvang. Vooral de FED wil nog aanvullend bewijs voor een conjunctuurvertraging – waar tot vandaag geen bevestiging is, integendeel zelfs – en een verdere daling van de prijsdruk.  Ook de ECB liet doorschemeren dat we op de goede weg zijn maar dat het nog te vroeg is om de overwinning te kunnen claimen wat inflatie betreft.

De maand januari kende een redelijk wispelturig verloop, gekenmerkt door een aarzelende aanvang op zowel de obligatie- als aandelenmarkt. Deze initiële winstnemingen waren ook niet verwonderlijk na de mooie eindejaarsrally van 2023, met wereldwijd dalende rentes en stijgende aandelenbeurzen. De MSCI-wereldindex dikte uiteindelijk toch aan met 1.4%, vooral gedreven door de Verenigde Staten en door de puike bedrijfsresultaten van belangrijke technologiespelers. De malaise op de Chinese markt blijft echter aanhouden waar Shanghai en Hong Kong met 9% in het rood doken. Dit motiveerde onlangs de autoriteiten om de grote kanonnen in te zetten ter ondersteuning van de markt: grote partijen werden opgedragen om actief aandelen-ETF-producten te kopen. Tegelijkertijd werd er een verbod opgelegd voor speculatieve aandelenstrategieën die winst putten uit beursdalingen, de zogenaamde “short selling” strategieën. Voorlopig heeft dit een bodem gelegd onder de Chinese markt. Wat betreft rente-evolutie zagen we terug een opwaartse trend die begin februari werd doorgetrokken, voornamelijk geïnspireerd door fraaie en beter dan verwachte conjunctuurcijfers uit de Verenigde staten (bijv. arbeidsmarkt). De USD profiteerde hiervan, terwijl goud in EUR uitgedrukt een lichte winst boekte. Naar grondstoffen toe waren er enkel verliezers met uitzondering van de olieprijs die vanwege van geopolitieke onzekerheid in het Midden-Oosten met 5% steeg. 

Deze publicatie is opgesteld met de nodige zorg, mede op basis van zorgvuldig uitgekozen bronnen, maar zonder garantie dat de opgenomen informatie in alle omstandigheden actueel, nauwkeurig, volledig, juist en geschikt is. De opgenomen informatie kan steeds wijzigen zonder mededeling hiervan. De inhoud van deze publicatie kan geenszins beschouwd worden als financieel of beleggingsadvies, noch als juridisch of fiscaal advies, noch als een aanbod van bank- en/of verzekeringsproducten en/of -diensten. De inhoud van deze publicatie is louter informatief en de afnemer van de informatie is zelf verantwoordelijk voor elk eventueel gebruik ervan. Bank Nagelmackers nv is niet verantwoordelijk voor eventuele fouten of vergissingen en ook niet aansprakelijk (direct of indirect) (1) voor het niet-verwezenlijken van verwachtingen of voor enige beslissing of handeling die de lezer al dan niet zou nemen of stellen op basis van deze publicatie, (2) noch voor enige rechtstreekse of onrechtstreekse schade (incl. winstderving of verlies van opportuniteit) als gevolg daarvan bij hem of derden. Niemand mag deze publicatie kopiëren of verspreiden voor eender welk doel, zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Bank Nagelmackers nv.