Nagelmackers invest (augustus 2024): Macro-economische analyse van een historische maand augustus
Christofer Govaerts
De maand augustus was erg onstabiel met veel ongunstige macro-economische signalen in de Verenigde Staten en Europa en aanhoudende spanningen in Oekraïne-Rusland en het Midden-Oosten. Desondanks de grote volatiliteit herstelden de markten zich en bereikten ze zelfs hogere niveaus dan in juli. Een historische maand dus! Lees meer in deze analyse van onze macro-econoom Christofer Govaerts.
Macro-economische omgeving
Augustus begon onder een ongunstig macro-economisch gesternte met onheilsberichten uit de Verenigde Staten. De voorlopende indicatoren bevestigden een voortzetting van de vertraging, in het licht gezet door de vertrouwensenquêtes van de Amerikaanse industrie -en dienstensector. Tussentijdse herzieningen op de arbeidsmarkt, met een daling in jobcreatie, wijzen er ook op dat de zachte landing daar eerder dan verwacht werd ingezet.
Ook de Europese vertrouwensenquêtes waren niet echt uitmuntend. Het valt op dat de Duitse motor nog steeds sputtert en de Franse motor wellicht een eenmalige injectie kreeg via de Olympische Spelen (dienstensector).
Politieke omgeving
Op het gebied van (geo)politiek was het een zeer wisselvallige maand. In de VS verhoogde de verkiezingskoorts duidelijk in sneltempo nadat Joe Biden op 21 juli plaatsmaakte voor Kamala Harris, waardoor het momentum nu duidelijk bij de democratische aanhangers ligt. Op het Oekraïense front was er de verrassingsaanval binnen Russisch grondgebied in een poging om de Russische president Poetin, voorlopig zonder succes, aan de onderhandelingstafel te krijgen. In het Midden-Oosten was het schipperen tussen hoop en wanhoop in termen van staakt-het-vuren, ondanks verwoede diplomatische pogingen achter de schermen.
Financiële markten
In welke mate hebben die ontwikkelingen de afgelopen maand een invloed gehad op de financiële markten?
De maand augustus was op dat vlak historisch. De negatieve economische berichtgeving gecombineerd met de traditioneel lage liquiditeit tijdens het vakantiereces zorgden voor zeer brutale bewegingen tijdens de eerst helft van de maand met aandelenmarktcorrecties van gemiddeld 10% of meer. We zien echter dat de markt op het einde van de rit die aandelenverliezen heeft verteerd en gebruik heeft gemaakt van ideale tussentijdse instapmomenten. Daardoor staan we nu zelfs hoger dan aan het begin van de maand en bereikten we historisch hoge topniveaus van midden juli.
Een bijkomende factor ter verklaring van die immens hoge negatieve en positieve volatiliteit in historische termen, is dat de rentemarkt het geweer opnieuw van schouder heeft veranderd. We kunnen nu met zekerheid stellen dat de belangrijkste centrale banken wereldwijd zoals de FED en ECB bijkomende steun zullen verlenen door de rente te verlagen in september. In functie van additionele informatie op korte termijn over inflatiedruk, is het nu afwachten of we een renteverlaging krijgen van 25 basispunten of 50 basispunten. De financiële markten zijn ervan overtuigd dat er eind dit jaar nog extra maatregelen zullen volgen aan beide zijde van de oceaan. Dat is een nieuw gegeven in vergelijking met de beginsituatie van het derde kwartaal met betrekking tot de verwachtingen voor renteverlagingen. In deze omgeving gedijen zowel aandelenmarkten als obligatiemarkten zeer goed.
Deze publicatie is opgesteld met de nodige zorg, mede op basis van zorgvuldig uitgekozen bronnen, maar zonder garantie dat de opgenomen informatie in alle omstandigheden actueel, nauwkeurig, volledig, juist en geschikt is. De opgenomen informatie kan steeds wijzigen zonder mededeling hiervan. De inhoud van deze publicatie kan geenszins beschouwd worden als financieel of beleggingsadvies, noch als juridisch of fiscaal advies, noch als een aanbod van bank- en/of verzekeringsproducten en/of -diensten. De inhoud van deze publicatie is louter informatief en de afnemer van de informatie is zelf verantwoordelijk voor elk eventueel gebruik ervan. Bank Nagelmackers nv is niet verantwoordelijk voor eventuele fouten of vergissingen en ook niet aansprakelijk (direct of indirect) (1) voor het niet-verwezenlijken van verwachtingen of voor enige beslissing of handeling die de lezer al dan niet zou nemen of stellen op basis van deze publicatie, (2) noch voor enige rechtstreekse of onrechtstreekse schade (incl. winstderving of verlies van opportuniteit) als gevolg daarvan bij hem of derden. Niemand mag deze publicatie kopiëren of verspreiden voor eender welk doel, zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Bank Nagelmackers nv.
