Van winterslaap naar lentebloei: nieuwe kansen voor institutionele beleggers
Nagelmackers
Nu de rente helemaal uit zijn winterslaap is ontwaakt, dienen er zich steeds aantrekkelijkere opportuniteiten aan voor institutionele beleggers.
Bron: tijd.be 20 oktober 2023
Institutionele beleggers zaten lange tijd in een oncomfortabele spreidstand. Enerzijds viel er door de lage rente bijna een decennium lang nauwelijks rendement te rapen in het vastrentende segment. Anderzijds konden ze door hun defensief profiel ook niet zomaar beleggen in risicovollere activaklassen waar er wél een hoog potentieel rendement was, zoals bij aandelen. Mutualiteiten, verzekeraars, pensioenfondsen, vzw’s… moeten hun liquiditeiten immers voorbeeldig beheren, omdat ze een maatschappelijk doel dienen.
Het tij is gekeerd
Gelukkig is aan die periode een einde gekomen, dankzij de renteverhogingen van de centrale banken. ‘Terwijl ze vele jaren soms noodgedwongen aan de zijlijn stonden, zien we vandaag opnieuw een sterke appetijt voor obligaties bij institutionele beleggers’, vertelt Thomas Stul, Head of Portfolio Management bij Nagelmackers.
‘Die bieden weer aantrekkelijke perspectieven voor het beperkte risico dat ze meebrengen. We zien overigens niet alleen institutionele cliënten weer instappen. We zien ook beleggers die de opportuniteit aangrijpen om bij te storten en hun looptijden in te korten. Na een tegenvallend 2022 - waarin aandelen én obligaties wegzakten - hebben ze dankzij de omgekeerde rentecurve nu een kans om op kortere termijn een deel van de verliezen van 2022 te recupereren.’
We zien vandaag opnieuw een sterke appetijt voor obligaties bij institutionele beleggers.
Kort of lang? Of kort en lang?
Stul waarschuwt wel om niet enkel oog te hebben voor die korte termijn. ‘In vele Europese landen - de regio waar institutionele beleggers het meest op focussen - staat de kortetermijnrente hoger dan de langetermijnrente.’
‘Kiezen voor vastrentende oplossingen met een korte looptijd lijkt op het eerste gezicht dus een slimme zet. Alleen: weinig beleggers besteden aandacht aan wat er met de langetermijnrente kan gebeuren. Het is immers best mogelijk dat de langetermijnrente over een jaar weer zakt.’
De beperkte hogere vergoeding op korte termijn, kan bij een kleine rentedaling op langere looptijden snel tenietgedaan worden gezien de meerwaarde die op langere looptijden kan worden gerealiseerd.
‘Wie nu enkel naar de korte termijn kijkt, geniet een tijdje van een aantrekkelijk rendement, maar zit straks wel mogelijk met een hoger herbeleggingsrisico. Net omdat het niet evident is om het renteparcours in te schatten, kan het daarom aangewezen zijn om obligaties met korte looptijden te combineren met langere looptijden, en dat over verschillende landen en sectoren.’
Tactische keuzes
Institutionele beleggers werken meestal met benchmarks. Dat impliceert dat de portefeuille niet alleen strategisch op lange termijn, maar ook tactisch op kortere termijn opgevolgd wordt om de benchmark te proberen verslaan.
‘Binnen het kader dat de institutionele cliënt oplegt, implementeren we onze eigen marktvisie en leggen we actief onze eigen tactische accenten. Zo hebben we voor veel institutionele beleggers de jongste maanden de blootstelling aan staatsobligaties opgetrokken’, vervolgt Stul.
Wie nu enkel naar de korte termijn kijkt, geniet een tijdje van een aantrekkelijk rendement, maar zit straks wel mogelijk met een hoger herbeleggingsrisico.
‘Als we op een (milde) recessie afstevenen of als de rente nog lange tijd op een hoog niveau blijft, dan bieden staatsobligaties een hoge kredietkwaliteit, een behoorlijk rendement en een hogere liquiditeit dan bedrijfsobligaties. Bij economisch onweer zullen de default rates van bedrijven stijgen, en de marges onder druk komen. Staatsobligaties genieten op vandaag onze voorkeur.’
Portefeuillebeheer als maatwerk
Het portefeuillebeheer voor een ziekenfonds, verzekeringsmaatschappij of liefdadigheidsinstelling blijft natuurlijk 100% maatwerk. ‘Niet alleen op vlak van beleggingshorizon, geografische voorkeuren, risicotolerantie, kostenefficiëntie en rapportering’, vervolgt Stul.
‘Maar ook op vlak van duurzaamheidsdoelstellingen, want dat is even essentieel. Ons ESG-proces behoort volgens onze cliënten overigens tot een van de sterkst ontwikkelde. Ook in het productaanbod zijn we altijd in beweging, door oplossingen te ontwikkelen die tegemoetkomen aan de specifieke noden van institutionele beleggers.’ ‘Denk aan beleggingsoplossingen in vastgoed (als buffer tegen inflatie en als bron van regelmatige inkomsten) of in Belgische smallcaps om de lokale verankering van de belegger te bestendigen. Als kleinere speler kunnen we institutionele beleggers bovendien de toewijding, wendbaarheid, nabijheid en flexibiliteit bieden die hun portefeuille verdient.’
